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原创被忘记的期货资管

admin 2019-08-11 128人围观 ,发现0个评论

(图片来历:壹图网)

经济观察报 记者 陈姗起步晚、体量小、人才稀缺、方针捆绑……在大资管年代,期货资管正在被忘记。

到2019年6月底,期货公司资管事务办理财物规划为1268亿元,仅占证券期货运营组织私募资管事务办理财物规划的0.63%,自2017年的高点腰斩一半有余。2017年一季度期货资管规划曾达2980亿元峰值,尔后逐步萎缩。关于整个期货职业来说,资管事务成为他们难以言说的“痛”。“资管新规之前,咱们资管事务峰值是80个亿,到之后剩余不到30个亿,差不多整个事务下降了三分之二。”正如方正中期期货总裁许丹良对经济观察报所说,这一年多时间中,期货公司资管业严峻“失血”,去通道以回归资管实质的一起,也让期货资管步履维艰。

步履维艰

比较于传统资管组织,期货资管无疑起步是最晚的。2012年年初开端,资管职业迎来一轮事务立异的浪潮,期货公司参加大资管职业。从最传统的银行理财到稳妥资管,到公募基金、信任、券商资管的飞跃展开,再到基金子公司和期货资管的逐步重生,大资管职业的分支越来越丰厚,期货资管赶上了末班车。

原创被忘记的期货资管
原创被忘记的期货资管

可是,一直以来,期货资管在展开过程中,遍及存在过度依靠通道事务的问题。由于起步晚,期货资管在专业人员的堆集、资金实力、投研人才培养等方面都缺少优势,因过度注重规划增加忽视产品质量及立异等问题,也为之后的转型埋下了危险。“试水”前两年,期货资管的事务规划故步自封。2014年,“新国九条”对期货职业放宽事务准入,扩展期货资管的投财物品规划,期货资管事务才开端真实包围。2014年末期货资管规划到达124.82亿元,2015年往后进入迸发增加阶段。相关数据显现,从2015年一季度到2017年一季度,期货资管存续规划从275亿元飙升至2980亿元,翻了逾10倍。

可是,在期货资管张狂扩容的过程中,通道事务扮演了至关重要的人物。有业内人士曾泄漏,通道事务在期货资管中占比高达多半。因而,2017年,在监管趋严、去通道的大布景下,期货公司资管事务规划开端呈现萎缩,2017年末较一季度的事务规划减缩28%。到2018年资管新规落地,事务规划一泻千里,到2019年二季度,资管事务存续规划仅为1268亿元,较2017年一季度下降57%。

此外,期货资管体量一直都处于小到被疏忽的境地。据中基协最新数据显现,到2019年6月底,证券期货运营组织私募资管事务办理财物规划算计20.21万亿元。其间,证券公司资管事务办理财物规划11.15万亿元,基金公司资管事务办理财物规划4.26万亿元,基金子公司资管事务办理财物规划4.67万亿元,期货公司资管事务办理财物规划1268亿元,占比仅0.63%。而在2017年一季度,期货资管处于“鼎盛时期”时,这个比重也仅为0.56%。

正如不少业内人士所言,期货资管起步晚,是它先天上的缺少,在没有展开原创被忘记的期货资管老练、没有职业沉淀的时分又赶上职业革新,“命”又不够好。

事实上,从3月以来的数据来看,在证券期货运营组织资管规划全体削减的状况下,期货公司资管事务规划二季度坚持继续增加。相较第一季度,二季度期货公司资管事务规划增加了81亿元。

在许丹良看来,期货资管事务展开仍旧步履艰难,短期的规划增加并不意味着事务的全体回暖。他标明,上一年阅历了去通道、整理往后,本年期货公司自动办理的产品开端展开起来,但增幅也并不是很大。二季度期货资管规划上升,标明各期货公司去通道完结,开端逐步进入一个正常的事务轨迹。

“守”车牌

记者查询我国证券出资基金业协会期货公司集合资管产品公示发现,2018年期货公司分类评级为双A的18家公司中,有5家本年没有新增存案资管产品。而中信期货、海通期货、方正中期期货存案数量最多,分别为22只、18只和8只。

值得注意的是,从2019年6月份存案的产品类型来看,固收类和混合类居多,产品及金融衍生品类较少。6月证券期货运营组织存案的649只产品中,权益类产品65只,建立规划51.48亿元;固定收益类产品423只,建立规划625.47亿元;混合类产品143只,建立规划117.25亿元;产品及金融衍生品类产品18只,建立规划6.09亿人妻伦理元,占总建立规划800.3亿元中的0.76%。

“由于衍生品买卖有其复杂性,期货等衍生品具有高杠杆、高危险的特征,无论是一般高净值客户仍是组织出资者,都持比较慎重的情绪,这约束了投向产品期货资管产品的展开和强大。”一位业内人士如是说。

别的,据我国基金报计算的期货公司资管规划的散布状况,到6月底,100亿及以上的仅2家,原创被忘记的期货资管5亿以下的却有65家,20-50亿的有14家,可见规划遍及比较小。反观证券公司的状况,到6月底,资管规划在1万亿及以上的有1家,5000-10000亿的有6家。首要会集在 100-500亿的有 33家,1000-2000亿的有21家,500-1000亿的有19家。期货公司与券商在资管体量上距离极大。

用益信任研究员帅国让对经济观察报标明,期货公司从事资管事务起步相对较晚,股东布景相对较弱、危险处置才能相对缺少及专业性方面有待进步。近年来一连串监管准则的出台,改变了期货公司原有财物办理事务的运作形式,使得财物办理事务的展开愈加合规,一起,也使得事务展开的专业性门槛要求更高,在必定程度上影响了资管事务规划的扩展。

国都期货经纪事务总部负责人屈晓宁以为,期货资管作为“新兵”跟几位“老大哥”无法对抗是正常现象,现在职业人员缺失或许是最大痛点地点。

而在许丹良看来,期货资管做不大除了人才问题,仍是有方针方面的原因。“由于资管新规根本约束了期货资管产品直接或直接出资于非标财物的途径,仅能环绕标准化财物展开财物办理事务,捆绑了期货资管的发挥空间。而证券公司出资非标份额虽有所约束,但仍旧有做大事务量的空间。”

华东一家期货公司资管事务负责人标明,对非标财物的约束是一种方针导向,不只是针对期货公司。彻底封死期货公司非标项目,或许与其起步晚,配套措施不完善有关,对非标项目是否有才能去鉴别,去做尽调,背面的危险恐怕很大。但一起他也标明,把归于衍生品的场外期权划归为非标,让期货公司不能参加,这样的一刀切确实对期货资管想要安身于衍生品类财物,走差异化、特征化展开之路影响较大。

在方针放不开的状况下,许丹良以为期货资管只能考虑做精,即安身本身才能,安身于衍生品商场。

事实上,资管新规施行后,以永安期货为代表的部分期货公司开端在产品及金融衍生品类资管产品上发力,资管事务回归期货组合对冲为主的展开形式,在资管事务团体“落潮”中坚持逆势上扬。据了解,到2019年6月底,永安期货资管事务规划48.83亿元,同比上升133.19%,其间自动办理类产品规划41.97亿元,占比总规划为比重为85.95%。衍生品类产品规划为36.71亿元,占总规划为比重为74.07%。

永安期货标明,期货公司发行的衍生品类资管产品专心于期货期权,辅之以股票、债券等标准化财物。与非标类资管产品比较,老练的衍生品类产品坚持净值化办理,坚持通明标准运作,呈现“暴雷”等危险事情的或许性很小。

跟着近几年的展开探究,摆在期货公司面前的还有资管事务方面的投入产出比问题,以及公司是否存在继续展开财物办理事务的归纳才能,特别关于一些中小期货公司来说,问题显得愈加严峻。

许丹良标明,“关于许多期货公司来说,现在也便是保持这块车牌,能运营到什么程度就什么程度。”据其泄漏,许多规划不大的公司确实有在考虑是否要抛弃资管这块事务。“但关于方正中期来说,咱们是不敢轻言抛弃的,只能守车牌,由于不知道方针之后会有什么改变。”在许丹良看来,资管事务运营过程中最大的危险是方针危险,假如此刻抛弃这块事务,意味着往后方针一旦铺开,这一块商场或许就会缺失。许丹良也呼吁,监管部门应考虑酌情放宽对期货资管的约束。

上述华东区资管人士也标明,期货资管全体来说仍是有展开规划的需求,要有必定的创收。在把资管的特征发挥原创被忘记的期货资管出来的基础上,发挥期货公司的特征,做精做专本身范畴。“假如仅仅只是环绕期货,不必定能做得出来,或者说一开端会有很大的压力,路也会比较难走。”该人士说。

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